6月30日，廣東揚山聯合精密制造股份有限公司（以下簡稱“聯合精密”）登陸深交所主板。

　　聯合精密成立于2003年，公司主要從事精密機械零部件的研發、生產及銷售，包括活塞、軸承、氣缸、曲軸等。2008 年起，公司逐步進入家電、汽車等領域。經過多年的發展，公司已從單一的鑄件生產擴展到“鑄造+精密加工”的一體化生產。

　　緊跟家電龍頭快速發展

　　過去幾年，公司業績保持較快發展的勢頭。2019年、2020年和2021年，公司分別實現營收3.43億元、4.51億元和6.52億元，同期歸母凈利潤分別為6386萬元、8448萬元和9,165 萬元。

　　目前公司主要產品為壓縮機零部件，還有少量汽車剎車盤業務。根據產品在線的統計，2020冷年我國旋轉式壓縮機市場的參與者主要有美的集團、格力電器、海立股份、瑞智精密、松下萬寶和LG集團等，其中市場前三的美的集團、格力電器和海立股份合計市場份額達到73%，這三家企業都是聯合精密的客戶。

　　壓縮機是空調和冰箱的核心部件。目前，我國用于空調的旋轉式壓縮機市場保持穩定發展，2020年旋轉式壓縮機國內銷量超過2億臺，與此同時我國政府對節能減排的積極推動，家電生產企業也圍繞節能、變頻與智能化不斷對現有空調進行升級。根據中怡康的數據，2017-2019年間，我國一級能效空調的零售額占比由 31.78%增長至 57.31%，占比大幅提升。根據中國家用電器協會發布的2019版《房間空氣調節器路線圖》，以2020年、2025年和2030年為3個時間節點，提出在2025年房間空調器能效水平較2020年提高 10%，2030年較2025年再提高20%，2025年房間空調器的能效等級1級最高達到5.5，2030年達到6.5。隨著新技術路線的執行，相當一部分老產品會被淘汰，將長期促進空調新舊更替，有利于空調壓縮機及零部件行業長期穩定發展。

　　活塞式壓縮機為冰箱的主要精密零部件。活塞式壓縮機具有結構緊湊、振動小、噪音小，主要適用于 1 匹以下小冷量場合制冷的優點。除應用于冰箱外，活塞式壓縮機也應用于商用冷柜等多種產品。受益于我國冰箱產量增長、以及大型冰箱使用壓縮機的數量增加，我國冰箱壓縮機保持相對較快的增長速度。2020年，我國冰箱壓縮機銷量達到21,099.5萬臺，相比2019年增長了15.15%，為冰箱壓縮機零部件市場的發展打下了良好基礎。

　　貼近客戶，持續研發迭代

　　聯合精密自成立以來始終專注于精密機械零部件行業，并圍繞行業重點客戶進行開拓，已在2009年、2012年分別進入家電巨頭美的集團、格力電器的供應商體系。2020年，公司對美的集團銷售的主要空調壓縮機零部件占美的集團用量的比例約為14%至 20%，已成為美的集團的重要供應商。

　　2020年10月，公司對空調壓縮機第三大企業海立股份實現批量供貨，此外，報告期內公司在冰箱壓縮機領域還拓展了長虹華意（冰箱壓縮機龍頭企業）、萬寶集團（冰箱壓縮機前五企業）等客戶。

　　公司依托于高水平的生產制造實力、良好的質量控制及較強的研發設計能力，緊密圍繞重點客戶的重點經營區域，設置了珠三角、長三角兩大生產基地，為客戶就近提供服務，部分基地與美的集團的當地生產基地距離在15公里以內，對應車程在半小時以內，確保了供貨及服務的穩定性。

　　在產業鏈上，公司不斷延伸提升加工深度，獲得更高的產品附加值。目前，公司已將自身生產與技術能力涵蓋模具設計、鑄造、精密加工的一體化加工流程，從而能更好把控產品質量、提升供貨穩定性，并能根據客戶的需求定制設計產品，提高公司產品的附加值。

　　在研發方面，公司注重自主研發，并以技術創新為導向，已經成功掌握了壓縮機核心零部件的鑄造及精密加工技術，形成了相應的專利和非專利技術。公司擁有一支具有豐富研發經驗且長期從事該行業的專家和資深工程技術人員組成的研發團隊，配備了齊全的試驗和檢測專用設備，優秀的研發團隊為整體研發工作打下了堅實的人才基礎。此外，公司現有的主要技術研發模式是與美的集團、格力電器等優質客戶協同研發，將客戶需求及反饋融入到工藝設計、研發、生產、加工以及服務的全過程中，有效提高了公司前瞻性產品研發能力。

　　公司在研發費用上的投入逐年增加，2019年、2020年和2021年，公司研發費用分別為1258.19萬元、1442.45萬元和3013萬元。

　　目前，在鑄造方面，公司掌握了模具設計、潮模砂造型、制芯、原料配方、電爐熔煉、自動澆注生產工藝及光譜分析等先進檢測手段；精密加工方面，公司積累了數控機床控制、工裝夾具設計、刀具選用、加工環境溫濕度控制、產品檢測等方面的大量經驗，已具備對復雜結構、高精度零部件的批量化

　　生產能力，公司精密加工精度已達到微米級（μ 級 級），且加工部件品質穩定。同時隨著制造經驗的持續積累，公司不斷結合實驗和實踐，持續優化工藝設計及技術參數，優化改進精密加工生產線，從而保證零部件產品的品質、性能和精度均保持在較高水準。

　　精密機械零部件領域具有產品種類眾多、批號眾多、生產工藝不一、流程較長的特點，對企業的管理能力也提出了一定的要求。公司的員工普遍在行業內有多年的工作經驗，尤其是中高層管理人員大多自公司成立初期在公司工作至今，積累了較強的生產管理經驗，制定了符合行業特點的管理體系。

　　公司目前已建立了健全的精益管理（MBS）體系，通過實施“品質改善”及“全員自主維護保養”等精益項目，在流程和品質控制等生產管理等方面進行不斷提升優化，使公司的生產效率、產品品質都得到改進，增強了公司的核心競爭力；公司通過建立、實施和保持 ISO9001 質量管理體系，對品質進行全程把控，從而提升了公司的市場競爭力。

　　盈利能力優于同業

　　盡管近年來原材料廢鋼價格持續上漲，導致公司毛利率有所波動，但公司產品盈利能力優于行業平均水平。2021年，聯合精密毛利率為30.37%，高出行業平均4.38個百分點。

　　公司總體盈利能力不斷增強，公司2019年、2020年和2021年凈資產收益率分別為24.27%、24.38%和22.61%。

　　公司在鑄造和精密加工兩個工序上都常年維持90%以上的產能利用率，因此，公司擴大產能的意愿十分迫切。

　　本次上市，聯合精密擬投入募集資金4.8億元，分別用于廣東揚山聯合精密制造股份有限公司擴建項目、安徽精密零部件和壓縮機殼體產業化項目，公司預計三個擴建項目的財務內部收益率為16.01%、21.87%和19.17%，項目建成后有望進一步增厚公司利潤。