5月初，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息，美元指數(shù)快速上行，中美利率倒掛，市場(chǎng)投機(jī)情緒下降使得風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)受到重挫，銅價(jià)跌至近5月來(lái)低位。

　　市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)從地緣矛盾和國(guó)內(nèi)疫情下的原料供應(yīng)短缺轉(zhuǎn)移至全球流動(dòng)性收緊后對(duì)于需求退坡的擔(dān)憂。我們認(rèn)為在美聯(lián)儲(chǔ)加息和國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策發(fā)力的政策窗口期，需求存在“短憂”但無(wú)“長(zhǎng)慮”，流動(dòng)性收緊后必定帶來(lái)市場(chǎng)投機(jī)熱情的下降，前期由貨幣超發(fā)帶來(lái)的海外需求已有轉(zhuǎn)弱之勢(shì)，疊加國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)開(kāi)花，下游備貨積極性不高，有色金屬前期漲勢(shì)暫告一段落。

　　5月中下旬，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的利空情緒基本消化，中國(guó)連續(xù)召開(kāi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)會(huì)議，在財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)等方面做出了部署，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)號(hào)角再度吹響，宏觀環(huán)境有所轉(zhuǎn)暖，往后看，實(shí)際需求是否能夠接棒投機(jī)需求成為左右銅價(jià)未來(lái)走勢(shì)的關(guān)鍵。

　　銅當(dāng)前依然處于供需雙弱的格局，近三個(gè)月國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存急劇下滑，低庫(kù)存狀態(tài)讓銅價(jià)具有較強(qiáng)支撐，伴隨6月開(kāi)始上海正式復(fù)工復(fù)產(chǎn)，銅供需兩端均將得到修復(fù)，但我們依然認(rèn)為供應(yīng)端恢復(fù)速度或?qū)⒖煊谛枨蠖耍唐阢~價(jià)或?qū)⒀永m(xù)筑底過(guò)程，后期伴隨政策落地，銅價(jià)還有向上空間，月內(nèi)宜短線區(qū)間操作，務(wù)必做好風(fēng)險(xiǎn)管理措施。